【分析】いまの論点を数字で読む

楽天グループ第26回（5年6か月）の利率は年4.370％に決定（仮条件3.80〜4.60％）。同じ年限の国債（約2.38％）とのスプレッドは約+199bps。円建ては機関投資家向け・個人向けを年限別に、米ドル建ては向きを見る材料として比較し、仮条件の中央を上回ったので「買い」と見ます。

2026年9月募集は変動10年1.95％・固定5年2.24％・固定3年1.96％。3年・5年で使うお金は中途換金の差し引きで固定が有利、10年置く場合も固定5年を2回つなぐ方が上回る試算に。全回号の実際の利率と市場の織り込みで検証しました。

円安でドル建て社債の利回りは魅力的に見えますが、為替ヘッジコストを引くと実質はどう変わるのか。3カ月Term SOFRとTORFの金利差(2.67％)・154円台の円相場・当サイトの円建て社債データを使い、9月の日銀会合を控えたいま、ヘッジ付き外債が円建て社債に並ぶ条件を数字で検証します。

社債発行15兆円・6年ぶり最高の内訳を検証。この数字は機関投資家向けを含む全体で、個人向け社債は別枠の2.7兆円。当サイトDBで発行体別に集計すると、SBGの個人向け社債シェアは2021年68%→23年10%→25年44%と乱高下し、非SBG発行体は13社から34社に拡大していました。2026年9月の1兆円債はDB史上最大の単独発行です。

四国電力ほか電力債(残存3年)とメガバンク劣後債(10年債・初回コール5年)の条件決定日ごとの利率を、同時点の国債利回りと比べてスプレッドの推移を実測しました。電力債はほぼ横ばい、劣後債は2023年をピークに縮小しています。

30年国債の利回り4％は何年持てば株式に勝てるか。財務省の利回り実測で金利を2万通り作り、iFreeHOLD 日本国債（JGB2056）と2045を5・10・15・20・30年持った場合の評価額分布と元本割れ確率を、株式（期待3・5・7％）と比較。10年以上なら元本割れほぼゼロ・中央値4％台、株が優位なのは期待7％以上のときだけ。