米国債の選び方——利付債とストリップス債、プロはこう使い分ける

外債投資の中心にあるのは米国債です。世界で最も取引量が多く、証券会社の既発債ラインナップでも常に主役ですが、実は米国債には「利付債」と「ストリップス債（ゼロクーポン債）」という2つの形があり、性格がかなり違います。この記事では、両者の仕組みの違いと、目的別の使い分けを解説します。

利付債——半年ごとに利子を受け取る標準形

利付債は、半年ごとにクーポン（利子）を受け取り、満期に額面が償還される、債券の標準形です。ドルのキャッシュフローが定期的に入ってくるため、生活資金の足しにする、他のドル資産に再投資するなど、使い道の自由度が高いのが利点です。

一方で、受け取った利子を都度どこかで運用しなければ複利になりません。金利が下がっていく局面では、利子の再投資先の利回りも下がっていく——これを再投資リスクと呼びます。

ストリップス債——利子を切り離した「満期一括受取」型

ストリップス債は、利付国債の利子部分と元本部分を切り離して（STRIPS = 分離取引の仕組みに由来）、それぞれを単独のゼロクーポン債として売買できるようにしたものです。途中の利子は一切なく、額面より大幅に安い価格で買って、満期に額面を受け取ります。

たとえば残存20年・利回り4%台のストリップス債なら、額面100に対して40台の単価で買える計算になります。複利運用が商品の中に組み込まれており、再投資リスクがありません。「20年後に子どもの学費で◯万ドル使う」「退職時点で◯万ドル作る」といった、将来の特定時点の金額を確定させたい目的と非常に相性が良い商品です。

最大の違いは「値動きの激しさ」

両者の最も重要な違いは、金利が動いたときの価格変動、すなわちデュレーションです。ゼロクーポン債のデュレーションは残存年数とほぼ等しく、同じ残存年数の利付債より必ず長くなります（利付債は途中の利子で投資回収が早まる分、短くなります。仕組みの詳細はデュレーションの解説記事をご覧ください）。

残存30年のストリップス債なら、金利が1%動くと価格はおよそ3割動きます。これはもう「安全資産」の値動きではなく、株式並みです。実際、市場では「米金利がこれから下がる」という相場観を表現する投機的な手段として長期ストリップス債が買われることがあります。満期まで持てば額面で償還されるとはいえ、途中の評価額の振れ幅は事前に覚悟しておく必要があります。

使い分けの整理

	利付債	ストリップス債
利子	半年ごとに受取	なし（満期一括）
複利	再投資は自分で行う	内蔵（再投資リスクなし）
価格変動	相対的に穏やか	大きい（残存30年なら株式並み）
必要資金	額面近辺	割引価格（少額から大きな額面を持てる）
向く目的	定期的なドル収入・インカム	将来時点の金額確定・金利低下への投資

残存年数はどう選ぶか

出発点は「そのお金を使う時期に満期を合わせる」です。使う時期が決まっていないなら、満期を数年おきにずらして複数持つ「ラダー（はしご）戦略」が古典的な解になります。毎年どれかが償還されるため、その時々の金利で淡々と乗り換えられ、金利の当てものをしなくて済みます。

税制面は利付債・ストリップス債とも申告分離課税20.315%・特定口座対応で共通です。ストリップス債は途中の利子がないため、課税も償還・売却時にまとめて発生するという違いがあります。購入時の単価・経過利子・スプレッドといった実務は既発外債の買い方の記事で、そして米国債投資の損益を最終的に支配する為替の考え方は為替リスクの記事で解説しています。